西南证券:给予首旅酒店增持评级
更新时间:2022-05-24 09:33 发布者:admin

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2022-03-31西南证券(600369)股份有限公司陈照林对首旅酒店(600258)进行研究并发布了研究报告《扭亏为盈,加速轻资产化与下沉市场布局,22年计划开店1800~2000家》,本报告对首旅酒店给出增持评级,当前股价为22.99元。

首旅酒店(600258)

业绩总结:公司2021年全年实现营业收入61.5亿元(同比+16%),实现归母净利润0.6亿元(20年同期亏损5.0亿元),扣非归母净利润0.1亿元(20年同期亏损5.3亿元),减亏5.5亿元。分季度看,Q1~Q4分别实现收入12.7/18.7/15.8/14.3亿元,对应归母净利润分别为-1.8/2.5/0.6/-0.8亿元。

分业务来看,酒店运营收入44亿元(同比+13%),酒店管理收入15亿元(同比+27%),景区业务收入3亿元(同比+27%);对应酒店分部净亏损0.8亿元,同比减亏,景区业务盈利0.9亿元,恢复到19年同期70%。

2021年RevPAR为119元(同比+20.2%),相比19年恢复率为75%。2021年公司平均房价192元(同比+11.6%,为19年96%),Occ为61.8%(同比+4.4pp,比19年-17.3pp)。其中,经济型酒店RevPAR为104元(同比+23.4%,为19年76%);中高端酒店RevPAR为158元(同比+16.8%,为19年69%);轻管理酒店RevPAR为76元(同比+1.2%,为19年75%)。

2022年计划新开1800~2000家,加速下沉市场布局。截止2021年12月31日,公司中国境内现有门店数5915家,中高端品牌1384家(占比23%),其中如家商旅共有658家,如家精选281家。全部开业酒店中加盟店占比87.3%。中高端酒店品牌收入比例从2020年的42.3%提升到2021年的46.9%。2021年新开店中轻管理模式酒店共有945家占全年开店数量的67.3%。截止2021年底,公司会员规模突破1.33亿,21Q4自有渠道间夜数占比为75.7%。

盈利预测与投资建议。酒管集团疫情期间逆势扩张,份额向头部集中有助于规范行业供给;公司产品结构向中高端升级,rb88手机客户端,提高单店盈利水平。疫情后周期酒店行业在新的格局下有望开启房价推动的收益上行周期。我们预计2022-2024年公司归母净利润为5.0、9.1、12.9亿元,对应PE为54、30、21倍。维持“持有”评级。

风险提示:国内疫情反复出行需求恢复受阻,宏观经济下行,酒店成本上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券(600999)丁浙川研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.84%,其预测2022年度归属净利润为盈利10.58亿,根据现价换算的预测PE为21.15。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级17家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为31.61。证券之星估值分析工具显示,首旅酒店(600258)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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