海通证券:维持中金公司优于大市评级 合理价值区间25.57?27.7港
更新时间:2022-05-09 12:42 发布者:admin

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海通证券发布研究报告称,维持中金公司(03908)“优于大市”评级,投行业务优势显著,财富管理整合初具成效,充分发挥跨境优势。专注于主动管理,私募股权平台迅速扩张。该行预计2022-24E年每股净资产为18.11/20.17/22.29元,给予2022年1.2-1.3xPB,对应合理价值区间为25.57?27.7港元。

事件:公司2021年实现营业收入301.3亿元,同比+27.4%;归母净利润107.8亿元,同比+49.5%;对应EPS2.16元,ROE14.64%。四季度单季实现营业收入84.5亿元,同比+23.1%。归母净利润33.2亿元,同比+43.5%。

公司全年盈利增幅主要归功于:财富管理及资产管理业务的优秀表现。2021年经纪/承销/资管/投资收益分别占营业收入及其他收益的20%/23%/5%/49%。

海通证券主要观点如下:

财富管理客户及保有量持续高增。

受益于股票市场交易额增长,2021年公司实现经纪业务净收入60.3亿元,同比+30.8%,占营业收入比重+20%。公司两融余额502亿元,同比+13.9%,博天堂918,市占率稳定在2.7%。公司财富管理业务成效显著,代销金融产品收入11.4亿元,同比+46.3%,占经纪业务收入比重为14%。截至2021年末,公司财富管理产品保有量突破3000亿元,同比+90%。财富管理买方收费资产近800亿元,同比大幅增长超180%。财富管理客户数量达453.5万户,同比+22.9%,客户资产规模达3万亿元,同比+16.2%。其中,高净值个人客户3.49万户,同比+36.2%,高净值个人客户资产规模达0.8万亿元,同比+22%。

投行业务保持行业领先,充分发挥跨境优势。

2021年公司实现投资银行收入70.4亿元,同比+18.1%,四季度单季投行业务收入29亿元,同比+12.2%。股权主承销规模2481亿元,同比+73%,排名第2;其中IPO25家,募资金额761亿元,四季度单季募资金额211亿元;再融资54家,承销规模1720亿元。债券主承销规模7770亿元,同比+14%,排名第5;其中金融债、ABS、公司债承销规模分别为2529亿元、2082亿元、1510亿元。IPO储备项目129家,排名第7,其中主板6家,创业板24家,科创板27家,北交所3家。

专注于主动管理,资管规模大幅攀升。

公司专注于主动管理业务,坚持以客户利益为核心,为境内外客户提供高品质、创新性产品及服务。2021年公司实现资管收入15.3亿元,同比+34.9%。公司资产管理部业务规模1.1万亿元,同比+120%。旗下中金基金管理资产规模852亿元,同比+54%。私募股权平台中金资本整体资产管理规模3278亿元,巩固行业龙头地位。

衍生品获得市场高度认可,自营业务稳健发展。

公司衍生品业务坚持定制化和标准化业务并举,继续保持公司在场外期权做市商中的领先地位。资本引荐和股票自营业务顺利运营,业绩稳健增长。2021年公司实现投资净收益(含公允价值)147亿元,同比+11.7%。

风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑,市场监管进一步加强。

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